全球市场再度迎来大变数！

2026年7月7日，美国30年期国债收益率升至5%，日本10年期国债收益率再度突破2.83%。这给全球资本市场带来了重大变数。全球主要股市几乎全线杀跌，韩国股市一度大跌8%，并熔断。有色大宗亦全线走低，虚拟币亦是集体走弱。从过往的行情来看，显然，美日债市带来了一些冲击。

与此同时，股市“吹哨人”——摩根士丹利（MS）首席美股策略师Michael Wilson在最新一期周度报告中，向市场发出明确讯号。不过，他不是看空人工智能（885728）(AI)，而是认为板块轮动的时机已至，投资者应减持半导体（881121），转进超大规模云端业者。

美日国债市场的变数

今天，美国国债市场长债集体走弱，30年期国债收益率一度突破5%，10年期国债亦突破4.48%。

一方面，地缘再度变数。今天早上，据Axios报道，一名美国官员称，伊朗向霍尔木兹海峡的船只至少发射了两枚导弹。两艘商船被击中并严重受损，但没有人员伤亡。今天中午，伊朗外长阿拉格齐表示，若威胁持续，最终协议谈判将不会启动，请信守承诺。另一方面，投资者们现在正关注周中公布的美联储6月份会议纪要，以进一步了解美联储最新的货币政策决定。

值得注意的是，近期日本国债收益率亦是持续上行。在上周，日元出现较大波动之后，日本国债似乎又守不住了。今天，10年期国债收益率达到2.83%，20年则超过了3.81%。

华侨银行策略师表示，随着日元持续走弱以及长端日债收益率上行，日本仍可能是全球市场波动的潜在源头。市场认为日本央行政策落后于曲线的看法，正加剧日元贬值压力，策略师预计投资者可能将未来加息更多视为日本首相高市早苗政府政策方向的驱动，而非单纯基于经济数据。日元进一步贬值可能拖累区域货币，尤其是韩元和泰铢，但华侨银行认为更大的溢出风险在于长端日债收益率的上升。这可能已在推高美债、英债和德债收益率，策略师指出，若日债收益率持续攀升，全球收益率可能被进一步推高。

“吹哨人”预警

值得注意的是，今天三星电子披露业绩，业绩不错，但引发半导体（881121）崩盘行情。自3月底以来创下历史性涨幅的芯片股，近期明显降温。高贝塔动能股组合，即以存储与芯片股为主的投资组合出现巨大跌幅。

摩根士丹利（MS）首席美股策略师Michael Wilson判断，这波回调可能仍有进一步空间。早在2025年11月的年度展望中，Wilson便提出“市场扩散”交易框架，其核心逻辑是，美国经济于2025年4月完成滚动式衰退后进入新一轮扩张周期（883436），盈利成长将优于预期，市场领涨力量理应从AI资本支出受益者向更广泛板块扩散。

这个判断曾在2026年2月因美伊冲突而短暂中断。油价飙升、市场重新定价美联储升息预期，扩散交易熄火，半导体（881121）股凭借AI算力叙事再度一枝独秀。然而，如今随着油价回落、通胀预期趋稳，Wilson认为轮动条件已再度成熟。

Wilson在报告中提出一个具体类比：此轮半导体（881121）股走势，高度类似白银的市场行为。理由有二：一是两者均经历了抛物线式的价格拉升；二是两者均与大宗商品市场高度连动，而大宗商品的涨跌向来剧烈。他进一步点名存储板块将是此轮调整的领跌主角，原因在于存储是半导体（881121）产业中“最接近大宗商品”的品类，价格弹性大、反转也快。

Wilson在报告中还指出，云端业者与半导体（881121）类股之间长期存在的走势背离，本质上难以持久，因为芯片厂商的需求，根本上仰赖云端业者的资本支出意愿。历史规律显示，每当两者分化达到极端，往往会出现“均值回归”。

另外，他还表示，目前债券市场仍对明年首季前升息有所定价，一旦这一过度鹰派的预期获得修正，将对股市构成正面惊喜。当下，市场将开始扩散，而指数也进入盘整与调整阶段，这正在发生中。在AI赢家当中，领涨板块已轮动多年，这只是周期（883436）中的下一次演进。